开端：证券之星

　　近日，汤姆猫（300459.SZ）发布2024年年度功绩预报，瞻望2024年归母净利润耗损6.6亿元-8.6亿元，扣非净利润耗损6.7亿元-8.7亿元，公司已赓续两年出现耗损。

　　证券之星正式到，公司耗损背后与其早年间激进并购彭胀计算，接连的并购导致其商誉握住走高，最终遭到反噬。同期，降生多年的汤姆猫IP曾经冉冉“老化”，公司的解救业务增长乏力。当今，汤姆猫正纵欲推动AI立异业务，并推出干系居品，但AI业务含金量待考。不仅如斯，身披40多个热门成见的汤姆猫似乎在市集遇冷，股票碰到流拍。

　　01． 解救业务收入下滑，AI业务成效待考

　　公开而已显现，汤姆猫于2015年在创业板生效上市，其上市主业为详尽化工材料业务。2016年，公司通过收购杭州哲信和逐日过劲，生效切入移动互联网文化产业；2018年，公司通过收购捏有Outfit7 100%的股权，拿下爆款IP“会谈话的汤姆猫”。

　　当今，公司围绕该款IP稳步推动线上移动期骗、动漫影视等传统互联网业务，以及线下滋生品、IP授权、亲子主题乐土等实体业务，并纵欲推动AI立异业务。

　　在中枢游戏业务方面，公司在2024年上线了主力IP游戏居品《我的汉克狗：海岛》《汤姆猫闯乐土》等居品，此外积极推动《金杰猫发蒙乐土》《汤姆猫小镇》《汤姆猫总动员2》等新址品的测试、研发等责任。

　　证券之星正式到，在游戏刊行业务上，此前受国内游戏版号审批趋严，骨子披发版号数目有所减少所致，公司该业务在2019年同比下滑超6成，营收占比也随之下落。连年来，跟着版号披发趋于常态化，公司的游戏业务并未有所回暖，在2024年上半年游戏刊行业务同比下滑29.23%，营收已不及1亿元。

　　当今，汤姆猫更像是披着游戏公司外表的告白公司。在告白业务上，公司主要通过移动期骗居品的内置告白和期骗内购赢得收入。2024年上半年，告白业务为公司孝顺了超7成的收入。

　　不外，公司的告白业务相似装扮乐不雅。2022年、2023年以及2024年上半年，其告白收入差异同比下滑16.76%、15.98%、16.29%，呈逐年下滑的趋势。公司在2024年功绩预报中也说起，受告白业务市集的告白需乞降客单价下滑、竞争加重、客户告白竞价机制纠正等概述成分影响，公司业务收入、净利润比上一年度有所下滑。

　　在上述两大中枢业务营收失速的布景下，汤姆猫瞄向了AI机器东谈主赛谈，于2024年12月下旬上线售卖汤姆猫AI语音心情随同机器东谈主，因该居品在今年度年底上市，尚未对公司收入与利润产生要紧孝顺。

　　有分析指出，汤姆猫AI随同机器东谈主存在功能单一、忙绿各别化竞争的问题，其可动部位仅限头部，在心情抒发上依赖眼睛的变化。尽管官方声称接头了20余种眼睛样子，但合座面雕接头欠缺亮点，且在心情相通上的骨子成果尚未得到考据。

　　02． 遭商誉反噬，堕入耗损泥潭

　　盈利才调方面，汤姆猫更是赓续两年处于耗损状态。公司在2024年的耗损主要受Q4的牵扯，公司在Q1-Q3的归母净利润虽同比均出现下滑，但尚在盈利中。经谋略，公司在Q4瞻望归母净利润的耗损金额在7.43亿元-9.43亿元。

　　公司耗损主要受计提财富减值准备的影响，公司在2024年瞻望计提财富减值准备约7.6亿元至9.6亿元，所涉减值财富主要为公司收购Outfit7、逐日过劲时变成的部分商誉，以及部分公司弥远股权投资。

　　汤姆猫早年因多起大手笔并购蓄积了数额较大的商誉财富。2018年末，公司的商誉达到了63.77亿元的峰值，占总财富的比例近5成。其中，Outfit7、杭州哲信以及逐日过劲所产生的商誉差异为36.51亿元、23.2亿元、2.7亿元。

　　商誉过高终成隐患。在2019年，因收购的杭州哲信愉快期事后功绩变脸，公司在这一年对其变成的商誉金额全额计提。同期，Outfit7也因未完成愉快功绩而被计提了2.62亿元的商誉减值。重复应收账款坏账准备、存货跌价等损失，公司在这一年巨亏28.23亿元。

　　随后在2023年，由于Outfit7和逐日过劲功绩下滑，公司对上述两个公司计提商誉减值估量9.68亿元，其中Outfit7为7.9亿元。计提之后，公司商誉占总财富的比例仍居高不下。步履2024年6月末，公司商誉金额为26.79亿元，约占总财富的50%。

　　此外，Outfit7的功绩在2024年上半年呈下滑趋势。评释期内，公司的营收和净利润差异为4.47亿元、1.59亿元，差异同比下滑17%、30%。

　　03． 热门傍身，股票却遭流拍

　　证券之星正式到，身披多个热门的汤姆猫，股票却碰到流拍，该事件引起了市集的温煦。

　　就在2025年1月15日，数据显现，汤姆猫新增小红书成见，情理是2023年年报显现，公司与被授权商协作的潮水服装，上线得物平台后，速即参预得物平台鞋服榜第六位。在此基础上，公司联袂被授权商在得物平台及小红书等酬酢媒体上发起多个营销与品牌UGC行径，捏续栽培汤姆猫眷属IP的品牌热度。

　　除了小红书成见除外，公司还身披NFT、元天地、ChatGPT、华为、抖音等40多个热门成见。不外，身披多个热门的汤姆猫，在市集上却难觅接盘侠。

　　证券之星正式到，汤姆猫的控股股东、骨子适度东谈主朱志刚以及控股股东的一致步履东谈主平处买卖（原名金科控股）股权质押率精好意思99.78%。不仅如斯，平处买卖所捏有的2.12亿股股份已总共被轮候冻结。

　　当今，汤姆猫的股票正在被拍卖。据阿里财富拍卖平台的数据显现，汤姆猫的股份被分为4个处所物进行拍卖，起拍价钱在1.42亿元至1.94亿元之间，拍卖技巧定于2025年1月20日10时至1月21日10时。本次被拍卖的汤姆猫股份为控股股东一致步履东谈主平处买卖所捏有，波及1.51亿股股份，占平处买卖所捏股份的71.58%，占公司总股本的4.31%。

　　证券之星正式到，在此前的1月7日，汤姆猫的股票曾经被拍卖，拍卖处所相似为4个股权处所，起拍价均进步1亿元，波及进步8000万股股份。这次被拍卖的汤姆猫股份的捏有者，为公司第二大股东王健，亦然公司的前董事长。经由24小时的拍卖后，上述股票因无东谈主出价而碰到流拍。

　　有市集分析东谈主士合计，股票流拍意味着市集对该股票忙绿实足的购买意愿。这种情况每每反馈出投资者对公司的出息、财务景况或行业发展趋势不看好。

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